“新兴加转轨”是对我们国家资本市场的阶段性特征的准确总结。与此同时，新兴会走向成熟，转轨会走向正轨。围绕“三个如何”的要求，借鉴国际经验，分析我国现状，我们可以看出，我国长期资金市场正在逐步进入新的发展阶段。

  1、从公募到私募。在成熟市场，无论是股权，还是债券，以及衍生产品，私募在规模上均占较大比重，在数量、类型、灵活性方面均占明显优势。我国证券市场的阳光私募和PE/VC的蓬勃发展，也表明私募产品在我国已形成趋势。目前，我们国家资本市场的产品主要是公募产品。只有公募，没有私募，不能满足实体经济、中小企业的融资需求，也不能满足日益增长的高财富投资者的投资需求。我国债券市场几乎不允许出现私募产品，是导致民间金融难题的重要症结之一。

  2、从场内到场外。在成熟国家，场内交易是从场外交易发展而来，但是场外交易仍然发挥重要作用，特别是债券市场，场外交易依然是主要交易方式；衍生品市场中大量的非标准化产品则完全无法进入场内交易。目前，我国的股票几乎全部是在交易所市场交易，典型意义的场外市场尚不存在。刚推出的新三板，实际还是场内交易。债券市场的银行间市场实际也是场内交易。衍生品市场几乎不存在，更谈不上衍生品的场外交易。

  3、从筹资到投资。在长期资金市场起步阶段，证券公司面对的是大量散户，主要任务是组织融资。随着居民财富的增加，资产管理业务成为证券行业的重要支柱。一般而言，人均GDP超过4000美元意味着完成了居民财富的原始积累，资产管理规模将大幅超过GDP的增速发展，居民的投资行为也将进一步多元化，投资需求将迅速增长。最近几年银行和信托资产管理业务发展迅速，这一趋势已经有明显体现，潜在的需求正在慢慢地释放，资产管理行业具备充分的发展条件。资产管理行业也是体现如何为广大投资者服务的一个重要方面。

  4、从融资到风险管理。西方金融学的基本理论认为，金融资产有两个基本功能：融资和分配风险。我们一般只强调资本市场的融资功能，却忽视了风险是经济生活的客观存在，并不仅仅是因为投机活动产生的。金融机构为实体经济服务，职责之一就是运用金融工具，为实体经济平滑风险、分配风险，以利于实体经济的稳定运行。金融期货、商品期货、利率互换、汇率互换等产品，相当程度上是实体经济的客观需要。证券业通过吸收风险、调节风险、咨询风险为客户提供服务是其使命。

  5、从严格分业到相互交叉。对于美国金融业所谓的“分业经营”的理解常有很大的偏差。美国的分业经营，不是说商业银行和投资银行“井水不犯河水”，而是说某些业务商业银行能做而券商不能做，如吸收存款；某些业务券商能做而商业银行不能做，如股票承销和自营。但大部分业务，如资产管理、衍生品、债券等业务，商业银行和券商都能做。我国原来采取的是严格的分业。随着市场的发展，我国的金融行业也出现业务交叉的趋势，许多业务领域，如资产管理业务，商业银行、信托公司、保险公司和证券公司都在同时开展；通过子公司的方式进入对方的业务范围，情况也较为普遍。

  借鉴国外经验，分析我们国家资本市场的现状和趋势，可以大致了解我国证券行业的不足，同时了解下一步发展方向和目标。这是我们制定战略、政策、路径及具体措施的前提，也是我们现阶段必须达成的共识。

  习赞约法三章铁道部公务员分流杭州 不明疾病湖南 艳照敲诈总理记者会翻译传撒贝宁将跳槽最高法报告 反对票何润东否认当托女游客印度遭录用老公 试卷湖南 拒喝自来水丁俊晖 第6冠教师唱国歌维权巴萨 主场10连胜